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銀河證券:新的機會仍需等待 短期取決于兩種因素

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3567 27 毛毛龍 Lv.8 發表于 · 2019-9-30 16:15 舉報 只看樓主 復制 倒序瀏覽 |
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  中國銀河證券研究
  蔡芳媛丨策略分析師
  策略丨新的機會仍需等待時機,當前以謹慎為主
  一、我們的觀點
  展望后市,未來短期市場將決定于兩種因素,1)四季度通脹無需擔憂,國慶70周年前后維穩政策仍具期待性,國內政策或將釋放更加明確信號;2)關系進展。我們認為十一假期后,新的機會仍需等待時機,以謹慎為主。

  二、我們的分析
  (一)近期市場持續回調,節前市場交投清淡。
  市場活躍度低,成長股調整幅度較大,主要由于節假前夕,大部分投資者為規避不確定性而選擇兌現,市場風險偏好較低所致。臨近十一假期,當前市場處于分歧較大的期間,有部分投資者認為市場正在孕育新的機會,有些人則認為市場仍處于下跌的行情中。十一長假后,新的機會仍需等待基本面和政策刺激,帶來增量資金進場,否則投資者仍無法達成一致預期,則將以博弈為主。

  (二)國內方面,政策加碼基建投資穩經濟,有利于穩定市場預期。
  9月20日,發改委牽頭召開會議,要求各地盡快梳理上報專項債項目,根據項目成熟情況發行專項債。9月24日,發改委副主任寧吉喆表示,要提前下達明年專項債券部分新增額度,重點用于交通、能源、生態環保、民生服務、物流、產業園區等領域,確保早日見效。預測2020年專項債額度提前發行可拉動基建投資,穩定市場預期,提振投資者信心。

  (三)海外方面,據彭博社27日消息,特朗普政府正在考慮限制美國資本流入中國企業
  包括取消在美國證券交易所上市的中國企業以及限制美國金融公司對中概股的投資等措施。若美國限制向中國投資,將給關系帶來新的壓力,給十月即將進行的經貿高級別磋商帶來負面影響。中國是新興市場最為主要的投資標的之一,且資本是逐利的,若強制限制資本進入中國企業進行投資,對美國經濟將產生嚴重的損失。但由于美方貿易談判態度具有反復性,市場對貿易摩擦應持謹慎態度。

  (四)展望后市,未來短期市場將決定于兩種因素
  1)四季度通脹無需擔憂,國慶70周年前后維穩政策仍具期待性,國內政策或將釋放更加明確信號;
  2)關系進展。

  三、投資建議
  我們認為十一假期后,新的機會仍需等待時機,以謹慎為主。行業配置方面,一是如果市場調整,精選景氣度較高或者往上行業盈利能力強的優質資產,計算機通訊半導體,比如5G中確定性成長子行業(覆銅板、電路板)、高端白酒、疫苗生物制品、保險、創新藥和研發服務等行業;二是逢低位配置,比如證券類和廣義的證券市場相關類板塊;三是區塊鏈、數字貨幣、軍工等題材,波動較大,找到業績優質的公司難度較大;四是10月份開始出業績預告,可能出新的地雷,建議繼續“排雷”,完善“反脆弱”的投資體系,排除①偽成長、做假賬可能性較大的公司,排除②現金流差、過度依賴融資的競爭力較弱的公司,排除③“白馬變臉股”,隨著宏觀經濟的下滑和消費者偏好的改變,部分消費和制造業的白馬股的競爭力在持續下滑,而且估值較高,建議提高甄別能力,警惕部分消費和醫藥的潛在風險。

  付延平丨策略分析師
  策略丨若美國限制資金流向中國企業,可能的影響分析
  一、事件
  據彭博社27日報道稱,特朗普政府有意限制美國資金流向中國企業,考慮采取的措施包括:取消中國企業在美國的上市資格、減少政府養老基金對中國股市的資金投入、對那些被納入美國企業管理的股票指數的中國企業設置限制措施等。9月28日,美國財政部發言人莫妮卡.克勞利在聲明中稱:“當前,美國政府未考慮阻止中國企業在美國證券交易所上市”。

  二、我們的觀點
  在中短期,取消中國企業在美國的上市資格可能性低。在彭博社報道后,美國財政部發言人和納斯達克交易所分別發表聲明稱未考慮阻止中國企業在美國證券交易所上市。

  QFII和RQFII投資規模增長快,但QFII美國機構持股市值占比低,若美國機構資金撤出,預計對A股市場影響可控。

  截至2019年8月數據,QFII已使用投資額度為1113.76億美元,相較年初增長10.21%,RQFII已使用投資額度為6933.02億元人民幣,相較年初增長7.21%。但結構方面在QFII資金國機構持股市值占比較低,基于2019年上市公司中報披露的十大流通股東統計,美國投資機構持股市值占比全部QFII機構持股市值比率為6.88%。

  三大國際指數基金納入與擴容,帶來主動和被動資金進入A股市場,是外資流入A股市場的主要增量資金來源,未來三大國際指數基金的擴容計劃的進展對A股市場具有一定影響。年初以來,由于富時羅素、MSCI和標普道瓊斯指數的納入與擴容,已經帶來的被動資金分別約為420億元、239億元和180億元,合計約839億元;主動資金流入分別約為90億元,2150億元,644億元,合計約2884億元。與之相比,截至9月27日自年初以來滬深股通資金的累計凈流入為1865.43億元。未來一年內,若三大國際指數基金按計劃擴容,還將為A股市場流入的被動資金約為1127億元,主動資金約為5664億元。未來需要關注三大國際指數基金的擴容計劃進展,以及由此對A股市場可能的影響。

  三、結論
  我們認為從美國財政部發言人和納斯達克交易所的聲明看,中短期取消中國企業在美國的上市資格可能性低。我們重點梳理海外資投資流入A股市場情況:其中QFII和RQFII投資規模增長快,但QFII美國機構持股市值占比低,若美國機構資金撤出,預計對A股市場影響可控。三大國際指數基金納入與擴容,通過滬深股通進入A股市場,是今年以來外資流入A股市場的主要增量資金來源。年初以來,由于富時羅素、MSCI和標普道瓊斯指數納入與擴容,已經帶來的被動資金分別合計約839億元,主動資金流入合計約2884億元。未來一年內,若三大國際指數基金按計劃擴容,則還將為A股市場流入的被動資金約為1127億元,主動資金約為5664億元,需關注三大國際指數基金的擴容計劃是否有所調整,以及由此對A股市場可能的影響。

  武平平丨金融行業分析師
  銀行丨降準降低銀行負債端資金成本,緩解息差壓力
  一、我們的觀點
  (一)年內第三次降準落地,流動性寬松延續。

  “全面+定向”降準釋放資金約9000 億元,降低銀行資金成本每年約150 億元,緩解LPR 新機制下息差收縮的壓力。同時,降準釋放銀行新增信貸投放空間,增強信貸投放能力。

  (二)8 月社融平穩增長,略超預期。

  8 月單月,新增社會融資規模1.98 萬億元,同比多增379.88 億元,環比多增9,744.33 億元,其中表外融資同比少減1,659.84 億元,是社融小幅改善的主要原因。8 月單月新增人民幣貸款1.21 萬億,同比少增700 億,環比多增1500 億元。票據融資縮減,企業部門中長期貸款同比顯著增長,實體經濟融資結構有所改善。

  (三)理財子公司凈資本監管框架落地,鼓勵投資標準化資產。

  新規要求銀行理財子公司符合兩方面標準:一是凈資本不得低于5 億元,且不得低于凈資產的40%;二是凈資本不得低于風險資本,其中風險資本由投資資產通過風險系數加權計算得出。在計算風險資本時,理財子公司投資同業、債券、股票、公募基金等標準化資產適用于0%的風險系數,而非標資產適用1.5%-3.0%的風險系數,引導理財子公司更多投向標準化資產。新規強化凈資本管理,與同類資管機構監管要求一致,限制非標投資,鼓勵理財子公司投資標準化資產,短期凈資本達標壓力小。

  二、投資建議
  逆周期調節力度加碼,8 月社融數據略超預期,流動性寬松延續,板塊基本面整體平穩。LPR 定價機制改革疏通貨幣政策傳導渠道,新老劃斷,銀行增量信貸收益率面臨壓力,推動銀行提升差異化定價能力。年內第三次降準落地,助力銀行信貸規模擴張,引導負債端成本下行,緩解銀行息差壓力。當前板塊0.84X PB,估值處于歷史偏低位置,防御與反彈攻守兼備,給予“推薦”評級。個股方面,我們推薦盈利能力優異、成本優勢顯著、資產質量持續優化的優質零售行招商銀行(600036.SH);集團優勢明顯、零售業務占比高、資產質量顯著改善、金融科技應用領先的平安銀行(000001.SZ)以及區域優勢明顯、資產質量優異的高成長城商行寧波銀行(002142.SZ)。

  三、風險提示
  宏觀經濟疲軟導致資產質量惡化的風險。

  華立丨有色行業分析師
  鋼鐵丨國慶限產趨嚴但采暖季環保政策不及預期,去庫存靜待鋼材需求釋放
  一、我們的觀點
  (一)經濟金融數據總體平穩,行業景氣度有所回落。

  8 月經濟金融數據整體平穩,前八月房地產開發投資增速環比回落0.1 個百分點、新開工面積增速環比回落0.6 個百分點,狹義基建投資增速環比小幅上漲至4.2%,房貸利率提高等地產政策限制影響鋼鐵行業需求的釋
  (二)鐵礦石價格回落,高爐開工率環比持平:
  隨著鐵礦石供給的回升,鐵礦石價格大幅回落到665.00 元/噸,下跌22.76%,有效緩解了下游鋼廠的成本壓力;2019 年09 月20 日高爐開工率68.09%,環比持平,節前限產的效果并不明顯。

  (三)環保限產政策邊際趨嚴。

  《京津冀及周邊地區2019=-2020 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案(征求意見稿)》于本周發布, 在鋼鐵行業限產方面,行動方案要求實施差異化應急管理,根據空氣質量進行短期動態調控。8 月份粗鋼產量為8725.10 萬噸,環比增加2.38%。截止9 月26 日,全國主要鋼材社會庫存1081.99 萬噸,較上周減少59.49 萬噸。

  (四)投資機會:
  近期鋼價企穩、鐵礦石價格回落,去庫存降幅收窄,利潤仍有待修復。目前鋼鐵行業估值處于歷史較低位置,且低于市場平均水平,投資安全邊際較高。

  二、投資建議
  8月的經濟金融數據總體平穩,社融貸款數據環比改善,地產數據仍然保持較高速度增長,基建投資增速企穩向好。考慮到未來十月份開工旺季的到來以及70周年國慶的臨近,供需關系合理化預期有待驗證。建議關注受到環保影響小、成本控制能力優秀的南方長材鋼廠三鋼閩光(002110.SZ);受益于行業集中度不斷提高的行業龍頭寶鋼股份(600019.SH);下游需求快速增長、兼并重組的特鋼企業大冶特鋼(000708.SZ)等。

  三、風險提示
  原燃料成本上漲的風險,鋼材價格下跌的風險,房地產和基建需求增速放緩的風險。

  龍天光丨通信行業分析師
  通信丨聯通電信合建無線接入網或加快5G應用推進
  一、我們的觀點
  (一)通信業是我國現階段最具成長性的關鍵基礎產業,具有對經濟轉型升級的重要支撐作用,其重要性和景氣度必將達到空前高度。

  (二)技術進步與應用創新持續推動流量需求增高,通信行業成長的根本性驅動力持續增強,流量增長趨勢前景較為樂觀。

  (三)傳統通信疊加互聯網基建,應用場景拓寬提升行業市場空間。傳統通信規模巨大,新周期內景氣度回升在即。互聯網基礎設施在傳統電信領域外另一超大規模市場,互聯網基礎設施的建設為通信行業提供新引擎,助力行業發展提速。

  (四)有線連接無線,技術進步加持傳輸方式擴展,打開通信新市場。光進銅退,有線通信獲益流量劇增。終端與應用齊爆發,無線通信“質”“量”提升。

  (五)通信行業整體Q2 業績增速提高,盈利能力有所好轉。

  (六)聯通電信合建接入網或加快5G 應用推進。網絡建設區域分配上電信聯通以雙方4G 時代基站(含室分)總規模為主要參考依據,充分依靠已有資源,達到共享效益最大化、有利于可持續合作。

  (七)5G 商用牌照發放之后,國內三大運營商在八月招標包括高端路由器和高端交換機、匯聚分流設備、SDN 系統、5G 終端產品等。

  二、投資建議
  2019 年為我國5G 商用元年,5G 建設初期主設備商受益確定性強, 建議關注中興通訊(000063.SZ)和烽火通信(600498.SH)。此外,光纖光纜和基站需求有望隨 5G 建網周期的開啟而回升,建議關注估值具有安全邊際的彈性標的中天科技(600522.SH ) , 亨通光電(600487.SH)。互聯網基礎設施建設建議關注光環新網(300383.SZ)。互聯網基礎設施和5G推進雙領域受益的光通信行業建議關注中際旭創(300308.SZ)、光迅科技(002281.SZ),天孚通信(300394.SZ)和新易盛(300502.SZ)。長期來看,自主可控通信關鍵芯片建議關注光迅科技(002281.SZ)和亨通光電(600487.SH)。

  三、風險提示
  1、5G 建設不及預期的風險;2、運營商資本開支不及預期的風險;3、互聯網基礎設施建設投資意愿下降的風險;4、貿易摩擦加劇的風險。
路西紅
Lv.4
發表于 2019-9-30 16:22 復制 2樓 只看該作者
謝謝分享!!!!!!
鮮花著錦
Lv.6
發表于 2019-9-30 16:40 復制 3樓 只看該作者
謝謝分享,辛苦了!!!
玩股的小散
Lv.4
發表于 2019-9-30 16:46 復制 4樓 只看該作者
謝謝精彩分享
瀟湘飄零
Lv.3
發表于 2019-9-30 16:47 復制 5樓 只看該作者
謝謝分享!!!!!!
大龍回
Lv.2
發表于 2019-9-30 16:52 復制 6樓 只看該作者
謝謝分享,辛苦了!!!
吉祥如1
Lv.6
發表于 2019-9-30 19:32 復制 7樓 只看該作者
謝謝精彩分享
二馬士心
Lv.6
發表于 2019-9-30 20:02 復制 8樓 只看該作者
謝謝分享,辛苦了!!!
蜀龍88
Lv.5
發表于 2019-9-30 20:23 復制 9樓 只看該作者
謝謝分享!!!祝投資愉快!!!
大龍回
Lv.2
發表于 2019-10-2 11:46 復制 10樓 只看該作者
謝謝樓主分享
名嘉
Lv.2
發表于 2019-10-2 11:53 復制 11樓 只看該作者
謝謝分享!共同進步!
長島花園
Lv.3
發表于 2019-10-2 11:53 復制 12樓 只看該作者
謝謝分享,投資愉快!
明天會有金磚
Lv.3
發表于 2019-10-2 11:55 復制 13樓 只看該作者
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富神貴仙
Lv.5
發表于 2019-10-2 12:14 復制 14樓 只看該作者
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富神貴仙
Lv.5
發表于 2019-10-2 12:14 復制 15樓 只看該作者
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很想考注會
Lv.2
發表于 2019-10-2 12:21 復制 16樓 只看該作者
節前被套得好慘,裝死中。。。
搗可道
Lv.3
發表于 2019-10-2 13:31 復制 17樓 只看該作者
謝謝分享為了理想幣,必須頂
路西紅
Lv.4
發表于 2019-10-2 15:30 復制 18樓 只看該作者
謝謝分享,辛苦了!!!
大龍回
Lv.2
發表于 2019-10-2 19:23 復制 19樓 只看該作者
謝謝樓主分享
飛翔在云度
Lv.2
發表于 2019-10-4 15:53 復制 20樓 只看該作者
謝謝樓主分享
若能得
Lv.3
發表于 2019-10-4 15:59 復制 21樓 只看該作者
謝謝精彩分享!!!祝投資愉快!!!
太極煎餅
Lv.4
發表于 2019-10-4 17:31 復制 22樓 只看該作者
感謝精彩分享,祝投資愉快!
潤平居士
Lv.2
發表于 2019-10-5 21:21 復制 23樓 只看該作者
互聯網基礎設施建設投資意愿下降的風險;4、貿易摩擦加劇的風險。
長島花園
Lv.3
發表于 2019-10-5 21:24 復制 24樓 只看該作者
謝謝分享,投資愉快!
神舟六號
Lv.3
發表于 2019-10-5 21:31 復制 25樓 只看該作者
感謝分享,祝投資順利!
神舟六號
Lv.3
發表于 2019-10-5 21:31 復制 26樓 只看該作者
感謝分享,祝投資順利!
蜀龍88
Lv.5
發表于 2019-10-5 22:06 復制 27樓 只看該作者
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邦喬韋
Lv.2
發表于 2019-10-6 14:42 復制 28樓 只看該作者
謝謝奉獻。馬上做功課
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